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¡Buenas y feliz lunes! Se acaba el verano y siguen las esquirlas de la corrida bancaria que comenzó en Estados Unidos y que amenaza con desatar una nueva crisis financiera global que tarde o temprano desembarcaría en Chile.
Este domingo el Gobierno suizo forzó la adquisición de Credit Suisse por parte de su rival UBS por casi US$ 3,250 millones, poniendo fine a un banco con 166 años de historia. Fue por un precio muy por debajo de su valor de mercado, en medio de temores de que la falta de protección de los depositantes desencadene una nueva crisis bancaria mundial. El préstamo de US$ 54 mil millones del banco central suizo no logró detener la corrida y el desplome de sus acciones.
También anoche los principales bancos centrales del mundo anunciaron una acción coordinada para aumentar la liquidez en dólares en el sistema bancario global. Es una estrategia que también usaron durante la crisis del 2008
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Impacto en Chile. Aunque por ahora es una crisis de liquidez que afecta a bancos regionales y bancos locales en Estados Unidos, una señal de que los bancos centrales del mundo están preocupados en serio de una crisis global es la masiva inyección de liquidez que hizo la Reserva Federal la semana pasada, a pedido de los bancos: US$ 300 mil millones. La cifra supera lo que inyectó durante lo peor de la crisis de 2008. Esta crisis nos pilla con los fondos soberanos a la mitad que previo al estallido social y la pandemia, más endeudados como país y con las reservas del Banco Central a un tercio menos que hace dos años.
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1- MÁS POBRES Y MÁS ENDEUDADOS
El jueves, como adelantamos en la edición Exprés de El Semanal, el Comité de Estabilidad Financiera (CEF) se reunió para analizar la crisis que estalló en un banco en California, se expandió a Europa y amenaza con convertirse en una nueva crisis financiera global. En la semana el peso chileno era una de las monedas de peor desempeño en el mundo frente al dólar, víctima de la caída del precio del cobre y el escape de los inversores desde los mercados emergentes a menos riesgosos.
El Comité reconoció un impacto en los mercados chilenos, pero apuntó a que el sistema financiero ha operado con normalidad y no se observan disrupciones relevantes.
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Alta liquidez y supervisión rigurosa. El CEF hizo hincapié en que la totalidad de los bancos en Chile están sujetos a los estándares de Basilea III, tanto en la aplicación de estándares de liquidez como de solvencia, sin que existan excepciones, como las aplicadas en Estados Unidos a bancos de menor tamaño.
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Solidez institucional. El Comité también destacó la importancia del marco de políticas macroeconómicas y financieras de Chile para enfrentar periodos de mayor tensión financiera global. En particular, “un tipo de cambio flotante, un régimen creíble de metas de inflación, un marco de política fiscal prudente y una institucionalidad de regulación y supervisión financiera robusta”.
El lado B. Esta crisis, de globalizarse, nos encuentra con menos herramientas que en las crisis anteriores. Los fondos soberanos están muy por debajo de los niveles previos al estallido social y la pandemia. El valor de mercado del Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) a febrero era de US$ 7.690 millones, la mitad que en 2019. El valor del fondo de reserva de pensiones a febrero era de US$ 6.475 millones, un tercio menos que hace 4 años.
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Lo mismo con nuestra capacidad de endeudarnos. En 2008, Chile experimentaba un superávit externo, baja deuda pública, significativos fondos soberanos ahorrados en el extranjero, e importantes reservas internacionales del Banco Central. Actualmente, la deuda soberana neta es casi del doble que en 2019 y representa más del 20% del PIB. Las reservas del Banco Central, un tercio menos que hace dos años, aunque a niveles similares que previo al estallido y un 37% más que cuando estalló la crisis del 2008.
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2- LA MÚSICA DE LAS REFORMAS LA ESTÁN PONIENDO LOS EXTREMOS
“No habrá ningún acuerdo para avanzar con la reforma tributaria o la reforma de pensiones antes del 7 de mayo. No va a pasar nada”. Lo dicen dos fuentes cercanas al Gobierno y un analista político con llegada a los líderes de Chile Vamos. El análisis también lo comparten en el gremio de las AFP. Y la razón es que ese domingo 7 de mayo se eligen los 50 miembros del Consejo Constitucional que estará encargado de redactar la nueva Constitución, y el balance de fuerzas que arrojen esos votos marcará la pauta de las negociaciones para ambas reformas.
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La música la están poniendo los extremos del PC/FA y los republicanos. En el Gobierno saben que tienen que cuidar su flanco izquierdo; y en Chile Vamos/ Evópoli, la amenaza de los Republicanos. Un acuerdo con concesiones antes de las elecciones que no le guste a los extremos podría darle una ventaja en las urnas que amenace las chances de tener una nueva Constitución.
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Ni La Moneda ni la oposición quieren ir a negociar desde posiciones de debilidad. En el Gobierno saben que están débiles, pero el reciente repunte en las encuestas del Presidente Gabriel Boric les da esperanza. Reconocen que hay un clima debilitado en la coalición, sin embargo apuntan a las tensiones al interior de la derecha. En la oposición advierten que hay menos votos para la reforma a las pensiones que pretende Hacienda que respecto de la tributaria. “Los periodos electorales son malos para acuerdos, ya que enojas a tus bases. Para el Gobierno y para la oposición moderada podrían tener un costo muy alto”, es como lo ve un analista con llegada al Comité Político.
El lamento de un moderado. “El centro político, ese que parecía haber desaparecido, pero que surgió con fuerza en el último plebiscito, aún sigue completamente huérfano de un proyecto político coherente y articulado que lo represente”.
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3- GRÁFICO DE LA SEMANA: EL CAMINO AL DESARROLLO
Chile está en la lista corta de los países que han lograron superar la barrera de los US$ 20.000 en PIB per capita y que en los 90 tenían uno de US$ 10.000. En su mayoría son países que estaban detrás del muro de Berlín, más Chile, Uruguay, Costa Rica, Turquía y Malasia.
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Chile también está en una lista incluso más corta: En ese mismo periodo, solo nuestro país, Panamá, Uruguay y Estonia lograron reducir su desigualdad, mientras en el resto aumentó esa desigualdad. Turquía se mantuvo.
El gráfico y la información la publicó en su cuenta de Twitter el columnista y analista @TomasSanchezV.
Un mensaje de la Asociación de AFP
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La información completa se encuentra en este enlace o haciendo clic en la imagen.
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4- LA SEMANA EN REDES: UN HILO PARA ENTENDER LA CORRIDA BANCARIA GLOBAL
¿Quieren entender la crisis de los bancos en Estados Unidos y el rescate de una de los entidades bancarias más grandes de Europa? Este hilo del analista de Econsult @ArturoClaro lo explica en peras y manzanas. Más claro, imposible.
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5- SIN TACOS NI CORBATAS
– Enel se cansa del bullying en Argentina y sale a desafiar al Gobierno de Alberto Fernández. Lo hizo un conocido de Chile: Maurizio Bezzeccheri, CEO de Enel Américas, y fue en respuesta a la denuncia penal que le hizo la Casa Rosada por los cortes de luz de las últimas dos semanas en Buenos Aires. Enel opera en la capital a través de su distribuidora Edesur. A la empresa la acusan de “malversación, fraude en perjuicio de la administración pública y abandono de persona”.
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Bezzeccheri hizo una visita relámpago y dio una entrevista a La Nación. Su respuesta fue dura: “Tenemos que ver en qué condiciones hemos podido trabajar en estos años y se podría ver quién tiene la responsabilidad verdadera (…). No me parece la forma más eficaz para solucionar problemas, porque cuando uno hace una denuncia sobre un servicio, hay que analizar tantos los incumplimientos del concedente como del concesionario“. O sea, es casi imposible invertir.
Condiciones difíciles. Se refiera a tarifas congeladas que no cubren los costos, promesas del Estado que no se cumplen, informalidad e imposibilidad de retirar utilidades (cuando hay) y convertirlas en euros o dólares para la matriz en Roma. Argentina representa solo el 5% del Ebitda de Enel Américas, mientras que Colombia aporta el 23%. En Chile genera 6 veces los ingresos y más de 7 veces las utilidades operacionales.
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– Los nuevos socios de los Luksic en Paraguay: una operación fuera de lo común. Se trata del Banco Sudameris y reemplaza al Grupo Cartes, controlado por el expresidente de Paraguay, Horacio Cartes, que desde el año pasado fue declarado inelegible para visitar Estados Unidos y este año lo sancionará por actos de corrupción.
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Es inusual que un banco sea socio. Normalmente sus inversiones en activos físicos son a nombre de terceros. Lo que se sospecha de la operación es que Cartes le debía plata al banco y le dio su participación en las sociedades con Luksic para saldar dichas deudas. Quiñenco hace hincapié en que el canje de activos se hizo “considerando los lineamientos y procedimientos establecidos por la Oficina de Control de Activos Extranjeros del Departamento del Tesoro de Estados Unidos (OFAC) de Estados Unidos”.
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– El Financial Times destaca la estrategia de Concha y Toro de apostar a los vinos premium para revertir la caída en las utilidades. En 2022 las ganancias de la viña cayeron 11% a US$ 100 millones y decepcionó al mercado con sus resultados operacionales. En una entrevista con el influyente medio británico, el CEO Eduardo Guilisasti -parte de la familia controladora-, destaca que casi la mitad de los ingresos ya los generan los vinos premium y el 14% de sus ventas son vinos ultra y super premium. La gran apuesta es Almaviva, un proyecto en sociedad con Mouton Rothschild, una de las viñas premium de Francia.
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Guilisasti destaca que esas cifras confirman la estrategia que implementaron ya hace cinco años, pero reconoce que es un desafío posicionar a sus marcas, dado el éxito de marketing global de Casillero del Diablo. La apuesta está en sus viñas en Argentina, cuyos vinos se venden históricamente con un premio por sobre los chilenos.
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6- AGENDA DE LA SEMANA: ATENCIÓN A LOS SEMINARIOS
– El oído del mercado estará puesto en lo que diga el miércoles la presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, en la Conferencia One on One 2023 de LarrainVial. Será su primera aparición pública desde que estalló la crisis bancaria. Los inversores están interesados en saber lo que piensa el Banco Central acerca de cuán vulnerable está el sistema chileno ante esta crisis, cuán profunda será y las herramientas que tiene a disposición.
– El jueves tendremos un mano a mano entre Felipe Larraín y Nicolás Eyzaguirre, dos de los exministros de Hacienda más emblemáticos de los tan cuestionados/discutidos 30 años. Será en el Seminario Internacional de Inversiones que organiza Compass Group. Larraín fue el ministro de Sebastián Piñera en sus dos pasos por La Moneda, pero fue forzado a renunciar por el estallido social. Eyzaguirre también pasó dos veces por la cartera. Primero durante el Gobierno del Presidente Ricardo Lagos entre 2000 y 2006 y, luego, en la segunda parte de Bachelet II. Actualmente asesora informalmente al Presidente Gabriel Boric.
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El foco del seminario es el futuro de los mercados globales. La actual corrida bancaria global se tomará la agenda. También participan algunos de los más destacados referentes de las finanzas mundiales y tendrá como invitado estrella el influyente Michael Power, PHD, strategist de NinetyOne.
DATOS Y CIFRAS
–Jueves: Indicadores de Coyuntura Semanal, serie de Datos Bancarios, Informe Mensual de Estadísticas del Mercado de Derivados y Spot (importante para el mercado peso/dólar) y las estadísticas del Mercado de Valores al 4° trimestre de 2022.
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7- ÚLTIMA CHANCE: UNA OFERTA IMPOSIBLE DE RECHAZAR
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